生活用纸市场交投清淡，期待明年一季度旺季行情本周，生活用纸价格稳中下滑，江西、广东和河北部分厂家下调报价。市场反映目前下游采购意愿较低，交投略显冷清。我们认为，在纸厂保持低开工率、库存较前期有所下降的情况下，厂家的促销返利等活动逐渐减少，反映出业者心态的转变和市场供求的微妙变化。随着节假日的临近，下游需求有望改善，生活用纸市场也将随之回暖。给予生活用纸行业“买入”评级，H股推荐恒安国际、维达国际，A股推荐中顺洁柔。

11月份BHI指数冲高回落，继续看好定制家具市场BHI指数11月份数据为110.14，环比下降15.47%，同比下降0.04%。指数冲高回落与我们草根调研的市场环境相一致，反映出前期房地产刚需释放和家居卖场促销告一段落。我们认为，房地产调控继续加强的概率不大，住房需求有望得到进一步释放，家具市场的景气度也将继续提升。定制家具主要面对结婚人群，个性化定制符合年轻人消费品位，表现强于整体家具行业，给予定制衣柜行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

下游纺织行业需求温和改善，溶解浆产品价格继续下跌本周，溶解浆相关产品价格继续下跌，幅度近5%，国内棉浆粕、皮棉价格维持低位震荡。下游需求方面，虽然11月份纺织行业的数据较前期有所改善，但溶解浆价格并未随之企稳，趋势有待观察。我们认为，短期内行业难见明显起色，投资时机尚未来临，我们对相关上市公司暂不予推荐。

包装行业下游需求环比增长，看好低估值的消费品包装龙头本周，纸包装原料价格基本稳定，塑料包装原料价格小幅震荡。11月份数据显示，下游市场产品增速环比加快，其中仍以食品饮料和日化用品的增长最为稳健。综合考虑经营管理的稳定性，我们推荐永新股份和合兴包装。

风险提示经济增速超预期下滑，木浆与包装原料超预期上涨。